Was ist Schichtung im Aktienhandel?

Es ist ein Schema, das von Wertpapierhändlern verwendet wird, um den Aktienkurs vor Transaktionen zu manipulieren, die sie ausführen möchten, wodurch sich für sie vorteilhaftere Ausführungen ergeben. Es ist eine Vielzahl von Strategien, die als Spoofing bezeichnet werden, ein seltenes, aber unglückliches Element des Hochfrequenzhandels.

Wie Trader Layer

Durch Layering versucht ein Trader andere Trader und Investoren zu täuschen und zu glauben, dass ein beträchtlicher Kauf- oder Verkaufsdruck auf ein bestimmtes Wertpapier zunimmt, mit der Absicht, dessen Preis steigen oder fallen zu lassen. Der Händler gibt dazu mehrere Aufträge ein, die er nicht ausführen möchte, sondern die er stornieren möchte. Neben dem Auslösen von Handelsalgorithmen, die die Platzierung und Häufigkeit von Aufträgen beobachten, kommt der psychologische Effekt ins Spiel, der Händler zu der Annahme veranlasst, dass ihnen entweder ein Kauf oder ein Verkauf fehlt, und die eine vorschnelle Entscheidung treffen.

Diese Entscheidungen begünstigen fast immer die Personenschichtung.

Kaufbeispiel

Ein Händler möchte 1.000 XYZ-Aktien kaufen, die zu 20,00 USD pro Aktie gehandelt werden. In der Hoffnung, den Preis nach unten zu drücken, gibt er vier große Verkaufsaufträge ein:

• 10.000 Aktien zu 20,05 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 20,10 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 20,15 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 20,20 USD je Aktie

Beachten Sie, dass der Händler diese Verkaufsaufträge zu inkrementell höheren Preisen als dem aktuellen Marktpreis überlagert hat. Sie werden daher erst ausgeführt, wenn sich der aktuelle Marktpreis nach oben bewegt. Der Händler beabsichtigt, andere Marktteilnehmer zu der Annahme zu bringen, dass der Verkaufsdruck unter den Inhabern von XYZ-Aktien zunimmt und der Preis daher zwangsläufig unter 20,00 USD pro Aktie fällt.

Wenn das System funktioniert, geben andere Händler, die gerne verkaufen, Aufträge unter 20,00 USD ein. Sie gehen davon aus, dass diese Aufträge zum Verkauf von 40.000 Aktien bald wieder zu noch niedrigeren Preisen erteilt werden. Der Händler kann dann 1.000 XYZ-Aktien zu einem Preis von weniger als 20 USD pro Aktie kaufen und die mehrschichtigen Verkaufsaufträge stornieren.

Der Händler läuft Gefahr, dass Bestellungen zum Kauf von XYZ eingreifen und den Preis stattdessen über 20,00 USD pro Aktie drücken. In diesem Fall muss der Händler bis zu 40.000 Aktien an Käufer ausliefern. Diese Aktien müssen möglicherweise zu noch höheren Preisen erworben werden, was einen großen Verlust zur Folge hat.

Verkaufsbeispiel

Ein Trader, der 1.000 XYZ-Aktien verkaufen möchte, würde das Gegenteil tun, um den Preis nach oben zu treiben. Er würde vier große Aufträge eingeben, um zu kaufen:

• 10.000 Aktien zu 19,95 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 19,90 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 19,85 USD je Aktie
• 10.000 Aktien zu 19,80 USD je Aktie

Wenn die Strategie funktioniert, geben die Kaufinteressierten Aufträge über 20,00 USD pro Aktie ein, in der Erwartung, dass die mehrschichtigen Aufträge (von denen sie nicht wissen, dass sie eine bloße List sind) zu noch höheren Preisen erneut eingegeben werden. Der Händler kann über 20 USD pro Aktie verkaufen und diese Kaufaufträge stornieren. Es besteht erneut ein Risiko. Echte Verkaufsaufträge können bei weniger als 20,00 USD pro Aktie eingreifen und den Händler zum Kauf von Aktien zwingen, die er nicht kaufen wollte, da diese Kaufaufträge ausgeführt werden.

Regulatorische Reaktion

Mit dem Dodd-Frank-Gesetz zur Finanzreform von 2010 wurden in den USA alle Arten von Spoofing illegal. So beschuldigte beispielsweise das US-Justizministerium einen in Großbritannien ansässigen Daytrader wegen illegaler Handlungen, die angeblich den „Flash Crash“ vom 6. Mai 2010 ausgelöst haben, bei dem die Börsenkurse plötzlich sanken. In der Zwischenzeit hat die SEC Durchsetzungsmaßnahmen gegen Händler und Firmen ergriffen, die bereits vor dem Übergang von Dodd-Frank Spoofing und Layering betrieben haben.

Auch die Aufsichtsbehörden in Großbritannien und der Londoner Börse (LSE) waren besorgt über Spoofing und Layering. In Großbritannien wurden verschiedene Vorschläge unterbreitet, um diese Praktiken zu verbieten.